随着欧洲央行忧郁环境风险，而美联储关注少数族裔在劳动力市场的远景，很显然央行的时代正在改变。（ *** 图片）,斯蒂芬．格拉克,央行处于生死存亡之间

随着欧洲央行忧郁环境风险，而美联储关注少数族裔在劳动力市场的远景，很显然央行的时代正在改变。（ *** 图片）

斯蒂芬．格拉克

苏黎世EFG银行首席经济学家，曾任爱尔兰中央银行副行长，香港金融管理局执行董事兼首席经济学家，国际整理银行全球金融系统委员会秘书。Copyright：Project Syndicate, 2020.

在《金色的羁绊》这本研究一二战间金本位溃逃历程的大作中，美国经济史学家巴里．艾申格林（Barry Eichengreen）强调说，导致整个金本位系统无法继续维系的因素，是那些重大政治和社会变革，尤其是选举权覆蓋面的扩大。那时候的选民们，已经不愿再忍受坚守金本位所要求的收缩政策了。那时盛行的钱币政策体制在新政治款式中被扫地出门。一些国家（例如美国和英国）迅速顺应了新现实，也取得了不错的经济成就；诸如法国和瑞士等国则反应迟钝，并为此负担了晦气结果。

利率压低至0

而各中央银行现正迎来一个新的「金色羁绊」时刻，时间才过了十年有余，全球金融危急，天气转变和新型冠状病毒疫情就已经改变了它们的运营环境，而民众舆论也并未站在它们这边。

有两个情绪方面的转变尤为显著。首先，民众之间已经普遍杀青共识，即全球变暖真实存在，且环境恶化确实是种严重威胁。许多人以为包罗中央银行在内的 *** 机构，必须尽一切起劲解决这些问题。

其次，各中央银行对金融危急和疫情的应对，导致了财富不同等状态的急剧恶化。通过将政策利率降低至0或以下，并大量采购 *** 债券，央行将收益率曲线上的利率，下调到了亘古未有的低水准。在一些国家，尤其是德国，所有 *** 债券的到期收益率都已降至负数。

持有资产获巨利

只管这些措施对于提供经济急需的增进至关重要，但却是通过抬高险些所有资产的价钱来发挥作用，这就是钱币政策的运作方式。但当许多人在两次危急中蒙受失业和经济困难煎熬之时，那些资产所有者却获得了巨额收益，这在很大一部分民众看来是极不公正的。

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一些钱币政策制定者以为，纵使民众情绪若何转变，他们领受的义务授权，都没有赋予若干解决不同等和环境威胁的正当理由。同时他们还断言自己手中的工具，无论若何都不能有用解决这些问题。这些说法当然有一点原理，然则许多人都以为它们缺乏想像力和说服力。

对此欧洲中央银行行长拉加德选择带头面临这一新现实，要求将天气转变纳入对欧洲央行钱币政策框架的战略审查中。该审查可能认定欧洲央行应当在决议接受哪些资产作为钱币运作抵押品，以及若何对其举行估值时思量相关环境因素。

欧洲银行业羁系机构可能会因此降低对「绿色」资产的资源要求，理由是现行律例低估了天气不友好型资产的风险性。

环境问题纳入政策框架

总体而言，只要中央银行和金融羁系机构愿意，它们似乎拥有几种将环境问题纳入其政策框架的方式。同时鉴于欧洲央行必须「支持欧盟的总体经济政策」，而限制天气转变则是政策之一，因此在这方面它似乎具备坚实的执法基础。

美联储最近则成为了第一家，将不同等因素纳入其政策框架的主要央行，也因此进一步强化了这方面的势头。美联储主席鲍威尔在上月宣布，在新型冠状病毒疫情来袭之前，美国的非洲裔和西班牙裔社区都能受益于供应重要的劳动力市场。

鲍威尔接着说，美联储在制定政策时，将只针对相对最高水准的就业缺口。这反映一种日益普及的看法，认定极低的失业率不太可能引发通胀，还将大大有利于中低收入家庭。

行动迟缓的人将受责罚

随着欧洲央行忧郁环境风险，而美联储关注少数族裔在劳动力市场的远景，很显然央行的时代正在改变。其他钱币政策制定者也将从善如流，而那些没有看到这一需求或反应迟钝的人，则会因此名誉扫地。

今天的中央银行行长应当听取苏联最后一任总统戈巴卓夫的建议。当他于1989年10月在柏林会见东德 *** 领导人时，他忠告他们说行动迟缓的人将受到生命的责罚。这话说了一个月后，接待他的人及其政权都成了时过境迁。

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