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提防美元反弹风险
2020-08-25 12:19:16
大公报作者：中信证券牢固收益首席研究员明 明
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8月份以来，美汇指数逐渐终结了靠近两个月的跌势，短期内由钱币宽松带来的美元下行或已阶段性调整到位，美元走势也有所企稳。对于后续美元走势可能带来的风险，笔者以为当前需要提防的风险另有美元反弹的风险。提防美元反弹风险的理由是什么？美元反弹的风险又将若何影响大类资产走势？本文将给出笔者的剖析与看法。 近期美元走势有所企稳：5月尾以来美汇指数强势势头不再，经过了延续两个月的大幅下跌，8月份最先美汇指数走势有所企稳。从当前美汇指数的影响因素来看，笔者以为随着美国
经济的缓慢恢复和下半年风险事宜带来的避险情绪，由钱币宽松带来的美元下行或已阶段性调整到位，美元仍有一定的支持。同时在当前美汇指数边际企稳的靠山下，近期美国通胀水平有所上升，欧元区疫情有所加剧，在这两项因素的影响下，笔者以为当前需要提防的风险另有美元反弹的风险。
提防美元反弹风险两点理由： 首先，对于美国通胀情形而言，7月美国通胀数据超出市场预期，焦点CPI加速回升，通胀预期也处在连续恢复当中。对于近期美国通胀好转的缘故原由，笔者以为主要源于美联储大规模宽松政策造成的钱币供应增多和市场对美国经济苏醒的预期有所提高。对于美国通胀走高带来的影响，笔者以为虽然美联储主席鲍威尔在7月议息集会上提到疫情本质上是反通胀的打击，美联储暂无通胀方面的担忧，但走高的通胀水平仍有可能在一定水平上使得美联储变得加倍郑重，导致美联储在当前钱币政策的鸽派水平上有所下降，从而带来美元反弹的风险。 其次，近期欧元区疫情再度恶化，7月欧元区如西班牙、法国以及德国等国疫情又见仰面，欧元区经济不确定性有所提升，避险情绪或再度支持美元反弹。从谷歌公司给出的职员流动性观察数值来看，近期西班牙、德国、法国以及意大利等国事情场所职员流动性均有所下降，反映出疫情反弹对欧元区经济重启事情的影响。
小心股债同时下跌 美元反弹风险若何影响大类资产走势：对于大类资产走势而言，前期随着美汇指数的回落和人民币汇率的走强，人民币资产的吸引力有所上升。而从跨境资源流动和市场情绪两个角度来说，若是美元泛起反弹的风险或将导致人民币汇率承压，并对大类资产形成压制，容易形成股债同时下跌的情形。但对于海内债市而言，考虑到当前债券累计调整幅度已经较大，同时债券资产有票息的珍爱，以是调整的过程中往往伴随着机遇的泛起。 近期美元走势有所企稳，短期由钱币宽松带来的美元下行或已阶段性调整到位。随着近期美国通胀水平的走高和欧元区疫情的频频，笔者以为当前需要提防的风险另有美元反弹的风险。 一方面，通胀水平的走高可能导致美联储在当前钱币政策的鸽派水平上有所下降，另一方面，欧元区疫情的频频可能导致避险情绪的再度升温。对于大类资产而言，美汇指数反弹的风险或对大类资产形成压制，但对于海内债市而言，考虑到当前债券累计调整幅度已经较大，调整的过程中往往伴随着机遇的泛起，笔者依旧维持10年国债到期收益率将在2.8%至3.0%区间震荡的判断。 责任编辑：侯祎岚
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